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　　夏欣、郭斐

　　一段时间以来，社保资金、保险资金百亿元加仓入市的消息频传。随着中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)两大保险巨头半年报出炉，保险资金的股市操作路径也浮出水面。

　　2010年中报显示，截止到6月30日，平安和国寿在今年前6个月的权益类投资仓位均明显下降，同时加大配置防御类权重股，其下半年的投资策略也以谨慎为主。

　　投资收益率下降 股票减仓

　　尽管上半年投资收益率水平受股市表现拖累有所下滑，但两家公司表现仍好于市场预期。平安上半年净投资收益提升44.3%至126.18亿元，净投资收益率为4.1%，比去年同期3.7%有所上升。但受股票市场调整影响，总投资收益率有所下降，由去年上半年4.8%下滑至今年上半年的3.7%。国寿的总投资收益率为2.51%，简单年化总投资收益率为5.06%。

　　在上半年沪深300下跌28.3%、中证全债指数上涨4.2%的背景下，险资也通过减持股票、基金等权益类资产，增加债券、定期存款等固定收益类投资，来降低风险。

　　国寿股权型投资的比例，由2009年底的15.31%降低至11.15%，平安的中报也显示其权益投资在总投资资产中的比例降至8.1%，这一数字比去年底下降了2.7个百分点。

　　不过，由于相关数据并不透明，某券保险行业研究员认为：“保险公司权益类资产占比的下降是主动性的还是被动性的还不好说。有两种情况都会导致占比下降，一是股市下跌引发的资产被动缩水，二是新增保费如果不做投资也会摊薄权益占比。”

　　而在固定收益类投资上，国寿加仓的是定期存款，债券类占比则减少至48.46%，而平安则选择了增持债券类资产比例，上半年平安债券投资由59.6%上升至62.7%。

　　对此，中国人寿副总裁刘家德表示，寿险公司负债的长期性所决定的债券配置应该占有相当比重，而近期债券市场收益率低位徘徊，可能会给其下半年债券方面的配置带来相当的压力。平安集团副首席投资执行官陈德贤则认为，上半年平安的资产配置以控制整体投资风险为重，减少风险敞口，故采取了谨慎策略。

　　偏爱食品饮料“大消费”

　　在前十大可供出售金融资产中，国寿依然表现出对银行股特殊偏好，在重仓持有多家银行股之外，又增加了中国建筑、贵州茅台、大秦铁路、中兴通讯，而远洋地产、万科A、中国石化则被减持。

　　平安的重仓股包括中航三鑫、金种子酒、安琪酵母、金德发展、万里扬、奥特迅、天利高新、博瑞传播等。

　　从个股选择上，一向以稳健投资见长的险资对食品饮料行业青睐有加，这也是近期基金一直看好的“大消费”概念。从平安重仓个股看，安琪酵母、金种子酒均属食品饮料行业，国寿则是燕京啤酒、贵州茅台与金枫酒业三家酒业类个股的前十大流通股股东。

　　从上述个股今年以来在二级市场涨幅预估，平安、国寿都应该获利破丰。以安琪酵母为例，截至二季度末，平安人寿仍持有406.82万股。如果以平安一季度建仓时的均价32.45元/股为买入价，以8月26日36.69元/股的收盘价为卖出价计算，即使剔除平安人寿获利的1/5仓位，以其现在持有的股份计，此时持仓浮盈应该超过1700万元。

　　此外，已披露的中报信息显示，国寿和平安共同持有的个股还包括湖北宜化、酒钢宏兴、上海能源和天津港等4只。今年二季度，两大保险巨头联手进驻湖北宜化和酒钢宏兴，步调出奇的一致。在湖北宜化的前十大股东中，国寿二季度新入个人分红险与传统保险两只产品，持股量分别达到954.1万股和567.85万股，合计占比2.81%；平安的两只传统保险产品则分别持有928.91万股和807.04万股，合计占比3.2%。

　　在对后市的判断上，陈德贤认为下半年仍将有结构性的机会，并看好新能源、环保、低碳等新兴行业。不过，考虑到CPI仍在高位，流动性也维持较高水平，因此，陈德贤认为“政策放松的可能性不大”。

　　刘家德则认为，随着投资者信心重振，以及宏观经济好转，下半年仍有投资机会。“在总体策略上，把资金配置放在固定收益类投资资产上，根据市场出现的一些新的变化，在债券与定期存款之间进行相应调整和资产配置。在权益类投资方面，则相对保持灵活的策略，重点在投资节奏上把握机会，特别是加大波段性操作力度。”

    中国经营报微博：http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal

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　　⊙记者 周宏

　　基金半年报公布进入第二天，广发、华安、国泰等大型基金管理公司先后公布。综合已发布半年报的18家基金管理公司的观点，A股基金对于后市的观点进一步趋于乐观，新兴产业和大消费组成的“新消费”组合成为众口一词的关注方向。而在低位一定程度上踏空的基金，纷纷调整策略，等待“低吸”机会。

　　对于中国经济的前景，A股基金的主流态度已经从“谨慎担忧”转变至“不足为虑”。国泰区位优势基金认为，随着经济增速的放缓，下半年的宏观经济政策不会紧缩。富国天瑞则表示，坚信消费升级和城镇化进程依然构成经济增长的主要动力。

　　华安宏利虽然认为中国经济面临结构性难题，但依然坚信，中西部大开发、城镇化建设、收入结构调整和收入倍增计划等政策的落实，将充分释放巨大的消费潜力，为经济的中长期发展提供充足的动力。总体上，A股基金对于未来经济的稳定成长格局逐渐形成共识。

　　但多数基金经理意识到，未来中国A股市场仍然面临“宏观经济增速逐步回落”，“对房地产行业的政策调控使得相关行业运行受到影响”，“外围动荡使得出口部门前景不确定”等多种因素干扰。因此，新能源、电动汽车、稀土等上游原材料组成的战略新兴产业，以及食品饮料、医药、农业、家电、零售等大消费成为所有基金经理都看好的行业主题。

　　针对不断分化的结构性行情以及业绩压力，不少基金经理提出了进一步加大灵活操作的调整策略。华安宏利在半年报中表示，未来将“利用市场震荡的机会，逢低买入优质个股”。广发聚丰则表示，未来将在进攻和防守结合上追求平衡，进一步增强投资灵活性。相关报道详见封三

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　　【深圳商报讯】出于组合管理的考虑，基金前十大重仓股往往配置权重板块较多，但基金的隐形重仓股则更多的指向中小市值为主的战略新兴产业，新兴电子设备、新型材料、环保低碳等领域的强势股成为基金经理急于配置的标的。

　　尽管证通电子披露的半年度报告显示，该股前十大流通股股东名单中仅有的两只基金几乎全部为华夏基金包揽。今年二季度，王亚伟管理的华夏策略、华夏大盘基金合计买入证通电子达到150万股。

　　但是除了王亚伟外，还有一些基金对证通电子颇感兴趣。根据基金半年度报告显示，博时基金旗下的基金裕隆在今年二季度曾大举布局证通电子，孙占军管理的裕隆基金二季度累计买入证通电子金额达到9100万元，这一金额占裕隆基金期初净值比例的2.02%，这也使得证通电子成为博时裕隆基金二季度重点买入的十五只股票之一，显然成为上述基金的隐形重仓股。

　　基金半年报显示，尽管截至二季度末，博云新材在华泰柏瑞积极成长投资组合中的净值比例仅为0.2%，但华泰柏瑞积极成长却是博云新材的第九大流通股股东。与此同时，华泰柏瑞积极成长的同门基金也在二季度扎堆博云新材。华泰柏瑞投资总监汪晖管理华泰柏瑞盛世中国基金是博云新材的第一大流通股股东，持股数占博云新材的流通股比的5.15%，此外，华泰柏瑞价值增长也持有74万股的博云新材。这意味着博云新材已成为华泰柏瑞基金的隐形重仓股。博云新材今年7月5日以来的涨幅也超过了65%。(安仲文)

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　　⊙记者 赵一蕙

　　随着上市公司半年报披露结束，基金二季度的投资动向亦浮出水面。

　　上证报咨询统计显示，一季度末未有基金现身前十大流通股的105家上市公司在二季度内获得青睐，资产整合、医药、次新股是基金偏好的投资路线。

　　其中，83家公司获得了1至2家新进基金，中小板或创业板公司占到35家。这批公司中，基金持股规模占流通盘比重最高的为8.67%，新进基金增持规模超过1000万股的为民生投资、沱牌曲酒两家。投资的热点也偏于散乱，总体侧重市场题材龙头以及重组整合预期个股。

　　22家公司获得多家基金公司的关注，基金出现数量为3至8家，其中9家公司获得了4家以上基金公司的“突击”入驻，总计增持股数超过1.9亿股。

　　从公募基金投资思路看，重组题材的投资“痕迹”最为明显。涪陵电力机构二季度末一举“涌入”包括华夏大盘在内的8家基金，总计持股1336万股，占流通盘比例高达17.27%，也是前后对比最强烈的一家公司。而增持规模和基金家数均位列前几位的飞乐音响、申通地铁、宝石A也都存在资产整合或者重组预期。

　　同时，京新药业、仙琚制药、美罗药业三家医药类公司成为基金的“新宠”，增持数量分别为1238万股、513万股和334万股。京新药业、美罗药业两家公司近期股价攀升迅猛，反映出基金建仓之及时，也反映出基金对投资医药股的“兴趣”浓厚。

　　此外，同花顺、中元华电、梅泰诺等创业板个股亦格外受到关注，第一季度上述三家公司前十大流通股东席位中几乎被个人占据，二季度末则均有3至4家基金介入，基金总持股量一般在100万至200万股之间。

　　次新股也得到基金青睐，基金持有森源电气、皇氏乳业等次新股流通股比例均在20%以上。这些个股于今年年初上市，短短几个月内便获得多家基金认可，尽管增持规模有限，也反映出基金对新股重视及对新领域的挖掘兴趣。

　　统计发现，短期内资产整合是吸引基金季度内“火线”入驻的一大原因。另一方面，中小板、创业板新股登陆资本市场后，基金多了投资新行业的选择。当然，这些公司在受到公募基金关注的同时，也吸引了私募基金、社保基金等的眼球，可见拥有“灵敏”嗅觉的并非只有基金。

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　　证券时报记者 罗 力

　　吴鸣霄一般被认为是“ST专业户”，其实超级散户大多都是ST股的爱好者。如刘晖、黄木秀的账户中也有5只ST股。对此，一位市场人士表示，一方面在A股市场中壳资源具有低价与重组特点，一旦基本面出现脱胎换骨的变化，其股价可能飙升数倍以上，收益相当可观；另一方面，也与不少ST股股本较小、普遍受机构冷落有关。即使这些大户持股量不算太大，也很容易在前十大流通股东中体现。

　　值得注意的是，从既有的数据来看，与一般散户追涨杀跌不同的是，这些超级散户在大盘重挫的二季度不是仓皇出逃，而大都逆势操作，逢低布局，或者持股不动。尽管目前账面收益参差不齐，但其持股心态的稳定可见一斑。

　　同时，有些大户的投资思路比较稳定，介入的个股或多或少都有一点相似的特征，或具重组预期，或为军工题材，或在地域、行业上有相叉之处。典型如一位名叫何远辉的投资者同时持有华北高速、中原高速股权。另一位何怀斌同时持有银星能源、西宁特钢两只同处宁夏的个股。而胡柏君则是金丰投资、申达股份这两只上海本地股的股东。

　　由于篇幅有限，记者仅列出几个市场知名度较高或持股较多的超级散户在二季度的具体操作，以供投资者参考。

　　吴鸣霄：整体仓位平稳

　　持股似乎不受大盘震荡影响，比较稳定。如他是在2009年三季度介入天方药业的。天方药业在4月底一度达到11.97元的新高，6月30日该股下挫到以7.68元收盘。这期间股价震荡较大，但他持有的一股未动。目前天方药业股价已回升到9元以上。他所持有的ST股在二季度均有较大幅度的下跌，但他仍未增减一股。在二季度他只新进了西藏矿业。

　　刘晖：ST皇台大赢家

　　尽管二季度股指整体下挫，但刘晖在二季度有明显的加仓行为。他二季度大举买入ST皇台，与邹瀚枢同时进入*ST岷电前十大流通股东之列，并继续加仓*ST张股、ST唐陶。唯一一只非ST股是久联发展，刘晖是与邹瀚枢同时在2009年四季度介入的，二季度刘晖持股占久联发展流通股的比例还有所上升。

　　刘东辉：试水创业板

　　宜华地产、金瑞、富龙热电都是在一季度介入，二季度持股未动或有加仓行为，减持了ST四环、ST唐陶，并于二季度试水七星电子。

　　邹瀚枢：青睐重组地产股

　　2009年四季度介入ST国祥、久联发展；2010年一季度介入ST博通；二季度介入*ST岷电、苏州高新。其中，ST国祥、ST博通都是地产重组题材，苏州高新也是地产股，可见其对重组地产的青睐。不过目前来看邹瀚枢买入后持股收益一般。

　　与邹瀚枢选股思路类似的还有叶莹。该投资者二季度持有华联控股、凤凰股份、特力A、抚顺特钢，其中有三只主业都与地产相关。

　　赵建平：专注中小板

　　不同于偏好重组题材的其他超级散户，赵建平对中小板个股情有独钟。他目前介入的中小板个股包括威乐泰、生意宝、卫士通、皮宝制药、建研集团。不过，相比中小板指数创新高的火爆，这几只中小板股票的涨幅却并不显著。该投资者持有的唯一非中小板个股是红星发展。该股是近期大牛股，但赵建平是在今年一季度介入的，即使一直持有至今，目前账面盈利应该也不会太多。此外，赵建平退出了汉王科技、北矿磁材的前十大流通股东之列。

　　黄木秀：强力入货ST股

　　根据半年报，除二季度对ST琼花减持外，黄木秀大举扫货*ST金城、*ST关铝、ST科龙、*ST德棉，而且均居这四只个股的个人股东首位。

　　同样，方振淳也是在二季度大举进入二级市场，但与黄木秀专攻ST股不同，他介入的品种比较广泛，包括金岭矿业、国风塑业等。

　　部分超级散户二季度新进个股一览

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