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　　⊙记者 刘伟

　　昨日两市股指放量反弹，机构在回暖的行情中，积极布局通胀受益的资源类个股和酿酒食品类个股。龙虎榜显示，尾盘封住涨停板的中科三环，昨日获机构净买入。强势涨停的老白干酒，被三家机构买入。

　　因上周五美联储主席伯南克表示已准备好必要措施扶持经济复苏，让市场对流动性增加有了新的预期，同时通胀预期也增强。在此情况下，受益于通胀的资源类个股和酿酒食品类个股借机大幅上涨。酿酒食品类股老白干酒和资源类股中科三环昨日以涨停告收。股价强势上涨的背后，是机构对此两类个股的热捧。上海证券交易所交易公开信息显示，老白干酒昨日有三家买入机构席位参与，该三家买入机构席位合计净买入2127万元，占当日成交总额的18.82%。深圳证券交易所交易公开信息显示，中科三环昨日有两家机构席位参与，其中一家买入机构席位合计净买入1696万元，占当日成交总额的2.53%；一家卖出机构席位合计净卖出1557万元，占当日成交总额的2.32%。

　　从过往经验来看，若通胀预期增强，通胀期间最受益的行业是上游资源类，包括原油、有色和煤炭等；但通常除了要考虑基本面因素，还有股票价格本身。从近期资源类股的走势来看，这些板块均有一定涨幅，这些板块个股的边际收益已经大幅减少，加上当前市场对经济前景的担忧，这些上游行业的风险无疑正在增加。再看酿酒食品行业，酿酒食品的生产原料都是以农产品为主，而今年以来农产品价格节节攀升，原材料的涨价导致价格上涨的情况必然传导到下游行业。因此，酿酒食品行业的生产成本增加，必然会引起成品的普遍提价。而酿酒食品类股虽受通胀预期增加而上行，但由短期资金推升的反弹，上行的持续性值得商榷。

　　对于外围的提振作用，有分析人士认为，虽然美国欲采取更激进政策刺激了欧美股市的大涨，但也说明了美国经济前景的显著恶化。伯南克讲话对股市的强心针作用所起的时效恐将极为有限，短期的刺激效应过后美股恐将更进一步的下挫，美国的经济困境也将对国内以至全球经济带来负面影响。A股的高开并不能认定为新一轮升势的展开，反而使短线反弹后继续下跌的概率增大，似多实空的经济刺激对全球经济有害无益。

　　除此之外，昨日上榜的还有南天信息、向日葵、顺网科技等个股。深圳证券交易所交易公开信息显示，昨日涨停的南天信息，被一家卖出机构席位合计净卖出1388万元，占当日成交总额的4.57%。昨日涨停的创业板个股向日葵被一家买入机构席位合计净买入765万，占当日成交总额的1.33%。另一只创业板个股顺网科技，被五家买入机构席位合计净买入7653万元，占当日成交总额的18.54%。

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　　每经记者 李新江 发自成都

　　随着8月份的见尾，市场依然震荡在2600点上下，之前被机构所认可的反弹行情，转变成对后市的集体焦虑。拿什么产品争夺下半年的投资地盘？基金公司申报新基金由8月中上旬的股基频频上会，到最近债基申请又有升温的苗头；交银施罗德、鹏华基金分别申请股票型和债券型基金，意欲取得“双保险”。

　　上周申报两债基

　　证监会昨日(周一)最新披露的《基金募集申请核准进度公示表》显示，上周最后两个交易日，基金公司提交的新基申报材料中，有两只属于债券型基金。

　　上周四，光大保德信信用添益债券型基金提出申报，周五，招商基金安瑞进取债券型基金申报。除了两只债券型基金，同期提交新基申报的还有汇添富大中华精选股票型基金，和中银上证国有企业指数ETF两只股票型基金。

　　一位接近基金公司人士告诉《每日经济新闻》记者，进入8月份后，债券型基金已经不是基金经理争夺后市的法宝，随着7月份市场反弹，到了月底，机构投资者普遍看好后市的反弹机会，这也使得基金公司“变脸”，从7月份债基申报热潮转变成密集申报股基。

　　从8月份债基申报的节奏，也可以明显看出基金公司在新基申报中出现了转变。在8月24日之前大半个月时间，只有中海和申万巴黎两家基金公司提交债基申请，分别是8月5日的增强收益债券型基金和8月17日的安益宝债券型基金。同期，股票型基金提出申请较多，8月份提交申报的16只基金中有11只股基，占比近七成。

　　震荡市让基金拿捏不定

　　持续一个月时间的2700点争夺战无果，或成为基金公司倾向债基的原因。从密集申报债基，到股基，再到债基，都是基金公司对后市预期作出的反应。

　　市场人士指出，由于持续营销一直是基金的软肋，基金公司主要还是依赖新基金的发行冲规模，这也使得基金公司在新基金发行时把握市场热点变得尤其重要。而且由于公募基金的审核期限在6个月，也使得基金公司申报新产品尤为谨慎。

　　此番申报债基的招商基金旗下招商中小盘就在半年报中表示，未来几个季度的证券市场面临的环境将异常复杂。市场对第四季度宏观经济政策放松的预期在加强，这种预期实现之前，市场可能存在一定的结构性机会，对周期股的反弹高度仍持有相对谨慎的态度。

　　记者了解到，基金人士对市场迟疑的情绪比起8月初有明显加重。上述市场人士预测，虽然目前来看，债基申报在8月份并未形成热潮，而且月末也仅出现苗头，不过倘若行情在九月份仍不见明朗，债基的申报热潮或将得以延续。

　　股债“双保险”

　　持续震荡行情使得后市更为扑朔迷离，一旦新基金申报踩不到市场“热点”，即使完成募集，份额恐怕也不会理想。

　　一些市场人士坦言，渠道高昂的尾随佣金，加上营销人员的出差费、渠道的培训费和新基金的宣传费等等费用，如果不能赶上好的时间节点，募集规模达不到一定水平，只能赔本赚吆喝。这也使得一些基金公司在后市不明朗的情况下，双双申报股基和债基，给抢占后市热点打了“双保险”。

　　数据显示，7月初，交银施罗德领先趋势股票型基金提出申请，短短不足十天，该公司再度向证监会提交信用添利债券型基金的申报材料，如果两只产品都能通过监管部门审批，无论股债跷跷板如何偏转，将都能在新基金发行上更为主动。

　　鹏华基金同样于7月上旬提交丰润债券型基金的申报材料，短短一个月后，8月初，该公司旗下消费优选股票型基金再度提出募集申请。

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　　【深圳商报讯】出于组合管理的考虑，基金前十大重仓股往往配置权重板块较多，但基金的隐形重仓股则更多的指向中小市值为主的战略新兴产业，新兴电子设备、新型材料、环保低碳等领域的强势股成为基金经理急于配置的标的。

　　尽管证通电子披露的半年度报告显示，该股前十大流通股股东名单中仅有的两只基金几乎全部为华夏基金包揽。今年二季度，王亚伟管理的华夏策略、华夏大盘基金合计买入证通电子达到150万股。

　　但是除了王亚伟外，还有一些基金对证通电子颇感兴趣。根据基金半年度报告显示，博时基金旗下的基金裕隆在今年二季度曾大举布局证通电子，孙占军管理的裕隆基金二季度累计买入证通电子金额达到9100万元，这一金额占裕隆基金期初净值比例的2.02%，这也使得证通电子成为博时裕隆基金二季度重点买入的十五只股票之一，显然成为上述基金的隐形重仓股。

　　基金半年报显示，尽管截至二季度末，博云新材在华泰柏瑞积极成长投资组合中的净值比例仅为0.2%，但华泰柏瑞积极成长却是博云新材的第九大流通股股东。与此同时，华泰柏瑞积极成长的同门基金也在二季度扎堆博云新材。华泰柏瑞投资总监汪晖管理华泰柏瑞盛世中国基金是博云新材的第一大流通股股东，持股数占博云新材的流通股比的5.15%，此外，华泰柏瑞价值增长也持有74万股的博云新材。这意味着博云新材已成为华泰柏瑞基金的隐形重仓股。博云新材今年7月5日以来的涨幅也超过了65%。(安仲文)

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　　基金中报在周一披露完毕，根据天相投顾的统计数据，上半年基金利润为负4397.5亿元，这一亏损幅度仅次于2008年上半年，为第二大半年亏损。与此同时，全部基金公司上半年收取的管理费达到243亿元，比去年同期的217亿元增长12%

　　股票方向基金近全军覆没

　　统计显示，上半年基金当期利润为负的4397.5亿元，平均每只基金亏损达到9.67亿元。这主要是由于偏股基金的巨大亏损引起的。

　　亏损数字其实早在业内预料之中，第一季度和第二季度季报都从另一个侧面体现了亏损的程度。此前的数据显示，第二季度基金大幅亏损3513亿元，而对第一季度报告的统计显示，基金第一季度亏损884.64亿元。

　　偏股基金方面，股票基金上半年利润为负2962.96亿元，混合基金为负1205.49亿元，这两类基金是亏损的主力，占基金整体亏损额的95%。除此以外，保本基金和QDII在上半年的整体利润也是负值，只有货币基金和债券基金实现了正回报。

　　其中，纳入统计的股票方向基金，上半年几乎“全军覆没”，仅一只实现盈利。嘉实主题基金凭借在上半年良好的仓位控制和行业配置，成为唯一实现正收益的基金，上半年净赚5.18亿元。

　　青睐消费领域及新兴产业

　　数据显示，上半年，机构持有的基金总份额明显下降，从2009年底的5255.49亿份锐减至2010年上半年末的3573.22亿份，赎回的主力集中在开放式股票型基金和货币市场基金。封闭式基金得到机构青睐，机构投资者仍占据封基投资者的半壁江山。

　　根据天相对基金上半年累计买入、卖出前20只股票的统计，基金在全面抛弃周期股的同时，把目光转向增长确定的消费领域以及战略新兴产业。基金加仓食品饮料、医药、家电等板块，新能源、3G等战略新兴产业也受到基金青睐，而银行、地产等周期类行业则遭到基金抛弃。

　　基金经理认为难有大机会

　　从基金经理在中报的判断来看，各家公司对于后市并不乐观。

　　华商盛世成长基金经理认为，今后一段时间，是宏观观察期，货币政策已经无法再次大幅放松，财政刺激空间也不大，房地产政策更是需要常态化。因此指望A股市场发生反转性行情难度很大。考虑到主要蓝筹股的PB值也已经非常合理，指数创出新低也很难。因此，短期最大的可能是A股也进入“观察期”，2500点-2800点成为主要波动区间。

　　嘉实主题精选基金经理邹唯也认为，政策在短期内难以出现二次放松。

　　■ 数字解读

　　基金公司“旱涝保收”

　　同花顺金融终端统计显示，上半年60家基金公司共收取管理费243.16亿元，这一数字比去年同期的217亿元增长了12%。

　　虽然上半年基金大幅亏损，但这并没有影响基金公司本身的盈利能力。这也是目前各类机构仍十分热衷于参股和设立基金公司的原因。

　　以中邮核心成长基金为例，今年上半年该基金的管理费是1.81亿元，较去年同期增长了10.4%，而报告期内该基金的基金份额净值增长率是-27.84%，当期利润是-75.36亿元。

　　基金议价能力差距大

　　统计数据显示，上半年60家基金公司旗下有547只向销售机构支付了尾随佣金，共计21.05亿元。而从单个基金公司来看，尾随佣金最高的公司，向机构支付的尾随佣金占到了管理费收入的31.49%，而最低的一家只有1.07%。首尾相差超过30个百分点。

　　根据2010年3月15日起施行的《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，基金管理人与基金销售机构可以在基金销售协议中约定，依据销售机构销售基金的保有量，从基金管理费中提取客户维护费，俗称尾随佣金。这部分开支的多少，也在一定程度上说明基金公司在渠道对话中的话语权，从一个侧面显示出基金公司的整体实力。

　　从行业平均水平看，尾随佣金占管理费的比例在15%附近。其中低于平均水平的主要是部分银行系基金、部分大型基金公司以及部分最近一年业绩居前的小公司。这样大体上反映了目前基金公司与银行议价能力的高低。

　　与2009年同期相比，尾随佣金的两极分化过程也趋于明显，尾随佣金比例高的公司在2010年继续增长，而尾随佣金比例较低的公司则大多出现回落。

　　本组稿件采写/本报记者 吴敏

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　　上周A股市场在2600点展开“拉锯战”，基金继续小幅加仓，但加仓力度有所减弱。值得注意的是，在结构转型的大背景下，A股结构性分化也越发凸显，已有不少基金经理表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，并倾向于认为蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。

　　弱化加仓力度

　　国都证券基金仓位测算显示，上周341只开放式偏股型基金平均仓位继续上升至78.06%，仅较之前一周上升0.47个百分点，继续逼近今年5月初的仓位水平。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体也表现为主动加仓，主动加仓0.37个百分点，主动加仓的力度较之前一周明显减小。

　　具体来看，上周有56%的基金选择了主动加仓，其中加仓幅度在0%～3%之间的基金占比为46.9%，在国都证券看来，主动加仓超过3%的基金数量较之前一周明显减少，一方面说明基金之间仓位配置策略分歧有所增加，另一方面表明大部分基金仓位已经提升至目标水平。

　　就管理资产规模最大的六大资产管理公司而言，上周，六大基金公司中广发、南方、易方达和嘉实均选择了加仓，其中广发和南方的加仓幅度相对较大，与此同时，华夏和博时选择了减仓。值得注意的是，华夏连续四周减仓，且上周减仓幅度相对较大。

　　结构分化凸显

　　在“转型”的大背景下，A股投资者对于小市值企业的偏好达到了令人惊讶的程度。虽然不少基金经理已经表现出对于部分结构性估值泡沫的担忧，但考虑到短期的市场趋势，基金经理们也少有转身投资大盘周期股的魄力和勇气。

　　重阳投资认为，“由于估值的结构性差异巨大，股票的相对吸引力已经发行变化，许多成长性行业用20%～30%的增长水平支撑50倍甚至更高的估值，显得越来越勉强。”在其看来，以沪深股市平均13～14倍市盈率来看，现在A股市场的系统性风险不大，但估值的结构化差异导致市场存在结构性的风险。

　　上投摩根投研人士表示，从公布的数据来看，创业板业绩高增长的光环正在褪去，中小板企业业绩明显好于创业板公司。建议广大投资者在选取投资标的时，切实注意是否是有业绩增长作为支撑，能有效降低高估值风险的上市公司。

　　上海一合资基金公司投研人士认为，由于蓝筹股多为各公司所在行业的龙头标兵，而接下来行业整合、并购重组又是政策调控的重点所在，因此蓝筹股的吸引力可能会进一步增强，处于合理估值水平的优质公司的吸引力在不断增加。(吴晓婧)

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